两日狂泻20%！比特币狂热买家的风险开始显现
近日比特币的过山车式走势不仅让币圈投资者的心态崩了，美股MicroStrategy的持有者也很痛苦。MicroStrategy是一家企业软件公司，后因炒币而广为人知，久而久之其市值也开始完全依赖于比特币的涨跌，现在已成为全球最大的比特币企业买家。今年以来，该公司已经多次买入比特币，不断增加对这种数字资产的敞口。根据MicroStrategy向美国SEC提交的最新文件，该公司在3月11日至3月18日期间又以6.23亿美元的价格购买了9245枚比特币。这使该公司持有的比特币总量达到214246枚，占迄今为止全球已开采的比特币(约1970万枚)的1%多一点。1
突然的逆转
MicroStrategy仅在上个月就实现了股价翻番，本月甚至一度达到每股1815美元的历史高位。然而好景不长，本周出现一个突然的逆转。随着比特币从高点的跳水，MicroStrategy美股周一(3月18日)下跌16%，是当日比特币跌幅的10倍多;周二，该公司股价再度下跌5.7%。
总体看，MicroStrategy本周前两天的跌幅达到20%，这是该股自2022年以来最大的两日跌幅。2
加杠杆风险
从MicroStrategy本周的股价可以看出，该公司为购买比特币而部署的加杠杆动作是如何引发爆炸性波动的。这家公司自2020年以来一直在增持比特币，其股票也就成为那些想要押注比特币而不能直接购买比特币的投资者的“去处”。在本月两次出售可转换债券以筹集额外购买资金后，该公司目前拥有价值约140亿美元的比特币，占目前比特币发行总量的1%以上。3月，MicroStrategy通过两笔可转债发行，共融资14.04亿美元。而根据去年年报，去年底公司总债务才25.98亿美元，单这两笔债务就使得公司债务量上升逾50%，简单估算，公司负债比率提高10个百分点，相当于公司加了杠杆在买入比特币。Benchmark分析师Mark Palmer表示，“它创造了市场上非常独特的金融炼金术。”道明考恩(TD Cowen)股票研究董事总经理Lance Vitanza表示，“我们认为，对于希望投资比特币的投资者来说，MicroStrategy是一个有吸引力的投资工具。这是购买MicroStrategy股票的唯一原因，因为你想拥有比特币。”购买该公司股票的另一个好处是，作为一只股票，它不像加密货币ETF那样收取管理费。需要一提的是，根据MicroStrategy目前约为240亿美元的市值、债务总量、以及华尔街对这家公司核心业务约15亿美元的估值初步计算，公司市值相对于资产负债表上比特币的价值，有90%以上的溢价。在Vitanza看来，该股票的溢价是有道理的，特别是对于那些长期持有比特币、并预计比特币会反弹的投资者来说。他还给该股设定的目标价为1560美元/股，比当前水平高出约10%。对于投资者来说，现在的问题是目前是不是逢低买入MicroStrategy的机会，因为这是一种押注比特币将恢复攀升的机会。
