"左手卖,右手买",法国物联网企业Sequans押注RedCap是场豪赌么?
1 月 21 日，法国蜂窝物联网芯片制造商 Sequans 宣布收购瑞士公司 ACP Advanced Circuit Pursuit AG（ACP），收购费用暂未披露。
就在去年 8 月，Sequans 将其 4G 物联网技术出售给了高通公司 (Qualcomm Incorporated)。在与高通达成合作后，Sequans 表示这笔资金将有助于增强其现有的 4G 物联网平台并推出下一代 5G RedCap/eRedCap 产品。
回顾 Sequans 过去一年多的决策，可以看出这家物联网企业正逐渐在 5G RedCap 投下重注，那么，这究竟是一次高瞻远瞩的战略决策，还是一场下定决心的豪赌？
左手卖，右手买
Sequans 成立于 2003 年，是一家无晶圆厂半导体公司，专门设计和开发物联网设备的芯片组和模组。其提供广泛的 5G/4G 蜂窝类别产品，包括 5G NR、Cat 4、Cat 1 和 LTE-M/NB-IoT，无需网关即可提供可靠的物联网无线连接。该公司在低功耗无线设备方面拥有成熟的专业知识，对于支持以低数据速率运行的大规模物联网应用至关重要。
本次 Sequans 收购的 ACP 是一家总部位于苏黎世的公司，主要生产用于蜂窝物联网和 5G 移动宽带模块的集成电路、射频 (RF) 收发器和片上系统 (SoC)，以其强大的 IP 组合和 RF CMOS 技术专业知识而闻名。有媒体评论称，收购 ACP 就像为一辆已经性能强大的车辆添加了一个高性能引擎 ——不仅增加了动力，还可能改变整个性能概况。
图源：ACP 公司官网
例如，ACP 的典型产品 IRIS404 是一款高性价比、节能且多功能的数字接口射频收发器，适用于LTE MTC、eMTC和 NB-IoT，除了支持 LTE Rel-13 类 1bis、M1 和 NB1/2 外，它还是低成本 WCDMA、TD-SCDMA 和 GSM/EC-GSM-IoT 平台的驱动器；而其另一款典型产品 MtCe501 则为高度集成的双模物联网 SoC，适用于 NB-IoT 和 GPRS/EC-GSM-IoT，在 NB-IoT 或 EC-GSM-IoT 模式下，其网络覆盖范围扩展超过 20 dB，增强了小区范围或室内接收能力。
从产品组合来看，ACP 是一家在细分领域小而美的企业。一份声明称：“ACP 成熟的无线电技术以及在各个无线细分市场销售其技术的成功记录有望为 Sequans 创造新的增长机会。此次收购将为 Sequans 带来一支规模较小、技术精湛的团队，对公司 2025 年的计划运营费用影响甚微。此次收购预计将在 2025 年产生适度的收入，并可能通过 ACP 现有的客户关系在 2026 年贡献数百万美元。”
ACP 首席执行官表示：“加入 Sequans 标志着 ACP 团队的关键时刻。Sequans 在蜂窝物联网领域的开拓性领导地位为我们整合技术和加速 5G 物联网产品路线图创新提供了理想的平台。”
在蜂窝物联网芯片领域，Sequans 近年来市场份额一直在不足 1% 的水平，但却在去年 8 月把 4G 物联网以出乎业内人士意料的高价卖给了高通。
公开披露的交易细节显示，高通将以 2 亿美元全现金的形式购买 Sequans 的 4G 物联网技术组合，不过，Sequans 将通过永久许可协议保留继续在商业上使用 4G 技术的全部权利，允许 Sequans 继续发展其 4G 业务。也就是说，本次收购并非 Sequans 公司整体卖出，而是仅仅出售 4G 物联网技术的所有权，Sequans 将继续保持对其 5G 技术的全部所有权。
通过“左手卖，右手买”的这通操作，Sequans 用获得的大量资本进一步投资其专注的业务方向，并将核心研究和商业重点转向基于 5G 的物联网技术，尤其是 RedCap 和 eRedCap。
不得已而为之的选择？
为什么 Sequans 如此积极的进行战略调整？其实主要也和其过去几年经营状况不佳有关。
查询财报可知， Sequans 2022 财年的营业总收入为 6055 万美元，但是 2023 财年骤降至 3360 万美元，跌幅高达近 45%。因此，Sequans 过去一直在寻求潜在的买家。
最为典型的就是 2023 年 8 月，日本半导体厂商瑞萨电子宣布收购 Sequans，交易金额为 2.49 亿美元，较过去 6 个月 Sequans 成交量加权平均价格溢价 32.6%。然而，到 2024 年 2 月，瑞萨电子宣布终止收购 Sequans，导致 Sequans 股价当天暴跌近 65%，创下该公司挂牌来历史收盘新低纪录。
瑞萨当时发布新闻稿宣布，取消对 Sequans 所提出的收购案、停止对 Sequans 实施 TOB，主因收购 Sequans 将发生原先没有预料到的税负负担。瑞萨指出，于当年 2 月 15 日接获日本国税厅的通知，表示若收购 Sequans 的话，将成为所得税的课税对象。
站在这个角度来看， Sequans 押注 5G RedCap 也像是一种“不得已而为之”的战略选择。就在瑞萨收购 Sequans 的计划失败后，Sequans 于 2024 年 6 月 宣布，将停止其 5G 固定无线项目（称为 Taurus）的工作，转而致力于开发以 RedCap 和 eRedCap IoT 技术为中心的 5G 产品，此举将帮助 Sequans 大幅减少研发费用。
除此之外，Sequans 在研发 5G RedCap/eRedCap 方面也获得了一些资金支持。2024 年 3 月，该公司宣布已获得法国政府 1090 万欧元的融资，作为法国 2030 计划的一部分，用于支持对国家利益具有战略重要性的技术开发。
Sequans 在其提案中概述了创建支持 5G NR eRedCap 的新一代大规模物联网芯片的计划，该芯片符合 Release 18 及更高版本中定义的 3GPP 标准的要求。5G NR eRedCap 将符合最新的 5G NR 网络，并以工业、公用事业、医疗、资产跟踪和汽车应用所需的经济高效、低功耗和超可靠的连接满足大规模物联网应用的需求。
会是一场豪赌么？
在收购 ACP 的新闻稿中，Sequans 董事长兼首席执行官 Georges Karam 表示：“5G eRedCap 市场规模预计将超过 4G IoT，此次收购增强了 Sequans 抓住这一不断扩大的市场机遇的能力。”但未来的市场真的会如预期一般迎来爆发么？
近日，两家市场研究机构对于 5G RedCap 市场预测的差距引起业界热议。一方面，研究机构Omdia对 5G 技术的研究预测显示，5G RedCap 将以 66% 的年复合增长率激增，到 2030 年将达到 9.6 亿连接。然而，另一家研究机构则给出了大相径庭的结论，市场研究公司 ABI Research 研究报告显示，到 2029 年 5G RedCap 模组出货量为 8000 万。相对 Omdia 预测的 2030 年 9.6 亿，ABI Research 给出的 2029 年 8000 万的结论，两者相差 10 倍以上。
乐观的预期可以理解，但为什么 ABI Research 的预测如此悲观？其实主要源于两个方面的考虑，一是 5G 网络覆盖问题，二是模组的成本问题。
网络覆盖可以跟着 5G SA 基础设施部署的节奏走，成本方面，ABI Research 认为，尽管物联网各类厂商对 RedCap 兴趣浓厚，但在中短期内，高昂的价格将抑制 RedCap 设备的销售。目前 RedCap 模组的价格约为基于 LTE Cat 4 模组的 3 倍，虽然在物联网用例和性能特性方面，前者可以取代后者，但三倍的价格差距让其具有很大难度，除非一些生命周期较长的设备会考虑。
而对未来预测的悲观其实也可以进一步反映全球蜂窝物联网市场的“动荡不安”，Sequans 只是物联网领域众多经历动荡的公司之一。在此之前，Telit 宣布收购 Thales 旗下蜂窝物联网模组业务并组建新的公司Telit Cinterion，Semtech 收购加拿大蜂窝物联网硬件专业公司 Sierra Wireless，爱立信将其包括 IoT Accelerator 和 Connected Vehicle Cloud 的物联网业务出售给 Aeris，AT&T 宣布将停止发展 NB-IoT业务等等…..都在说明行业进入了“快速整合期”，由于 5G 的发展不如预期，没能给产业带来可观的收入增长，整个移动通信行业的增长都开始放缓。
从目前来看，业界对 RedCap 的发展还需要谨慎看待，不过还是那句话——短期的低迷和动荡可能不会影响长期的增长，2030年的物联网市场将会怎样，依然值得期待。
参考资料：
《Sequans buys Swiss IoT electronics outfit ACP to boost RedCap drive》，rcrwireless
《高通宣布收购Sequans物联网4G技术》，国际电子商情综合报道
《Sequans Acquires Zurich-based ACP》，stocktitan
《出售4G物联网IP大赚14亿，这家公司押宝5G RedCap！》，智能通信定位圈
《瑞萨宣布终止Sequans收购案》，电子工程专辑
《Sequans Secures 5G eRedCap Semiconductor Development with Financing from the France 2030 Investment Plan》，sequans
《Struggling Sequans suspends its 5G fixed wireless project》，lightreading
《两家知名机构对RedCap预测数据严重冲突，应该如何看待？》，物联网智库
