通信板块迎来盛宴 未来机会在哪里？两个方向别错过 | cdn区块链
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（央视财经《交易时间》） 上周以来市场最大的热点，大部分人会选择联通混改，从通信行业的角度看，混改带来的投资机会是什么？
国泰君安证券通信行业首席分析师 宋嘉吉：混改对联通的影响，我们用两个词来概括：一是经营改善，二是治理结构改善。经营改善方面，去年中国联通跟互联网企业的合作已经越来越多了，最典型包括跟腾讯合作发布了大小网卡，也就说你用了这个卡以后，你再使用腾讯的APP，比如微信、QQ、腾讯视频、腾讯音乐等这些腾讯系APP的时候，是免流量费的，这样一个合作去年给联通半年时间带来两千万增量用户，对联通经营的改善非常明显。这次的混改，我们看到BATJ（百度 阿里 腾讯 京东）四大网络龙头都选择入股，我们相信类似合作将会进一步提升。
这次民营资本入股，战略投资者达到35%的比例，民营资本会占据15个董事席位中的4个，独董可能还会再有一些席位，在公司经营中的整体话语权是有明显提升的，这对整个公司治理结构的完善是比较明显的；员工激励达到总股本2.7%，按以往国企的激励，这个数据还是高很多，对联通这样一个公司来说，有望继续推进整个运行效率的提升。
联通这次混改方案，可能会给今后的国企乃至央企混改提供一个标杆示范作用。具体对通信领域来说是否示范作用会更强？对通信领域其他几家巨头未来的混改，包括想象的空间是不是也打开了？
国泰君安证券通信行业首席分析师 宋嘉吉：是这样，我们说中国联通这次是唯一一家从整个集团层面来推进混改的公司，所以它的破冰意义是非常明显的。站在混改的角度看，我们觉得中国联通不仅是通信行业的风向标，更是所有央企的风向标。通信行业里的国有资本还是占了相当一部分比例，主要有两类公司，一类国有资本完全控股，除了中国联通运营商以外，还有武汉邮科院，大唐电信研究院，特发集团里面都有上市平台，包括烽火通信、光讯科技、大唐电信、高鸿股份等这些企业都属于国有控股子公司；还有一类是属于国有民营，国有资本占据了一定的股权比例，但是整个管理还是由管理层来推进，这种典型标的，包括像中兴通讯这些都属于体量比较大的，这些公司会根据他自己的具体情况，考虑员工激励、外延并购以及未来的合并，它的方案会不一样。但整体来说，通信行业还是一个相对市场化程度比较高、比较开放的领域，混改还是会作为一个前沿阵地去推进，所以这些公司我们觉得后续动作是值得期待的。
从这次联通混改的主体看，除了刚才提到的BATJ，还看到一些垂直领域的龙头公司，比如说网宿科技、苏宁云商等，怎么看待这次参与混改的主体结构给未来联通带来的想象空间？
国泰君安证券通信行业首席分析师 宋嘉吉：这次参与联通混改除了BATJ之外，我们还看到一系列垂直领域的龙头，它可能在整体的用户规模、资本实力、社会影响力方面，比起BATJ要稍差一些，但在各自相关领域，它还是做到龙头，比如网宿科技，它是CDN方面（内容分发 网络加速）国内的龙头；滴滴出行我们大家都用到了；宜通世纪是物联网平台龙头，这些公司所处的领域跟方向，也是未来中国联通想要转型突破的方向，从这个意义上来看，我觉得能吸收这些公司统一来入股，对未来联通的转型落地有非常大的帮助。
对这些公司来说，参与联通混改会给自身带来什么样的变化？
国泰君安证券通信行业首席分析师 宋嘉吉：联通混改长远来看是个双赢过程，海外像脸书、谷歌、亚马逊，他们都是在不断寻求跟电信运营商的合作，运营商的智能管道对于互联网企业的价值，越来越得到凸显，甚至我们看到海外一些互联网巨头，都开始追求自建通信网络，最典型的就是谷歌，中国电信运营是个强管制市场，所以你要想获得电信运营牌照是非常难的，从这个角度看，入股联通是一个比较好的方案，从互联网企业的经营来看，举个例子，你在玩《王者荣耀》这款游戏的时候，假如有个比较好的网络作为保障，对于提高用户体验是有很大帮助的，同时假设在资费上再进行一些优惠，对用户的黏性会更大。对垂直领域的公司来说，包括网宿科技、宜通世纪，联通既是它们的客户，也是它们发展业务的一个基础，所以从产业链的角度看，入股联通对他们长远布局有非常大的帮助。
除了联通混改外，还关注到最近通信、计算机板块里有一些异动，比如区块链概念，这背后的逻辑又是什么呢？
国泰君安证券通信行业首席分析师 宋嘉吉：从上周开始，区块链板块有些表现，整体上我觉得还是一个超跌反弹，说风格反转还为时尚早。区块链近期的行业变化还是值得去关注的，一个是比特币的价格，去年同期大概在4000块钱，现在已经突破了3万；同时在区块链的应用方面，开始慢慢进入一个导入期，很多金融机构，包括央行、券商、银行都开始陆续认可区块链技术，开始有一些业务落地，这为板块的反弹提供了一个基础。去年上半年区块链还是处于科普阶段，大部分投资者还不知道这个名词的意思，今年区块链处于渗透期，越来越多的人才资金开始进入这个行业，各个团队也在做相应的研发，包括金融票据、食品溯源等领域有相关应用开始落地，但提到商业模式，我觉得还有一个过程要走。
通信板块当中，还有像5G、虚拟现实等前期活跃过的热点，接下来是否可能存在机会？
国泰君安证券通信行业首席分析师 宋嘉吉：5G、虚拟现实、物联网这些主题，其实比起区块链来说，已经处于一个落地阶段了，更加接近于现实，我们关注5G比较多，5G有相对明确的时间表，我们预计在2018年的时候，整个全球标准冻结，2019年的时候，国内就会有一个比较大规模的建设试点，2020年往后逐步开始进入商用期，这个商业模式是非常清晰的。在这个过程当中，基本又是一次通信设备业的盛宴，像中兴、华为这些公司可能是受益的，通信和电子板块应该是优先于计算机和传媒板块，比如像光线光缆、天线、射频滤波、主设备这些都是早中期受益，所以它在业绩上的表现会相对比较快。物联网是5G应用场景之一，从去年下半年开始，中国电信、中国移动的整体建设就已经起来了，现在很多地方都已经完成建设，在半个多月前，中国移动还说要再投400个亿，加强物联网整体建设。现在物联网所处的问题，还是芯片价格过高，应用场景还没有普及起来，但随着下半年中兴、华为芯片的放量，三大运营商基础设施建设的完善，我们预计到今年年底明年年初，物联网应该会迎来一波盛宴，那时候作为我们普通消费者也会感觉到物联网就在我们身边。
从投资角度来看，通信行业各板块的机会，可能会出现在哪些时点，以哪些事件为驱动？
国泰君安证券通信行业首席分析师 宋嘉吉：从通信板块来看，我们今年年初一直讲龙头为王，以白马股行情为主，下半年进入估值切换，大家会更侧重寻找真成长的公司，这些真成长首先是行业大逻辑比较明确，整个行业是有增长的。第二是治理结构比较完善，管理层比较优秀，也比较敬业。第三我们强调的是内生增长要相对比较强劲。从通信行业来看，我们觉得符合这些条件的，主要聚焦在两个方向，一是我前面提到光通信，像光纤光缆；另外一个是专网方向。
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