期权女巫 | 与其卖出Palantir股票，不如卖出备兑看涨期权提升收益！
编译自 Seeking Alpha《Palantir: Instead Of Your Shares, Sell This》，根据行情有改动
摘要
凭借其基于人工智能的应用， Palantir Technologies Inc. 在美国政府领域拥有强大的经济护城河，在商业领域拥有一定的竞争优势。
预计Palantir未来三年将实现28%的增长，高于市场一致预期，尤其是受其商业领域的推动。
从相对估值和绝对估值来看，Palantir股票显著高估，其合理价值为38.16美元，而当前价格为80.69美元。
对于现有投资者，由于高隐含波动率和美国高利率，目前建议卖出备兑看涨期权。
与 1 月 25 日到期的看涨期权相比，8 月 25 日到期的看涨期权提供了更高的回报和更低的盈亏平衡点，但如果股价保持不变，后者更有利，因为它可以展期。
Palantir 位于硅谷的总部
文章主旨
人工智能无疑是本十年最重要的趋势之一。在2023年之前，以 NVIDIA （ 英伟达 ）为代表的基础设施和工具类公司占据主导地位。然而，自从 ChatGPT 引发热潮后，人工智能软件开始获得更多关注，其复合年增长率（CAGR）估计约为30%。
人工智能软件领域涉及多种类型的公司。例如，像谷歌这样的巨头正在开发并使用不同的人工智能模型优化其核心业务（如互联网搜索、程序化广告、云计算、自动驾驶等）。还有一些较小的人工智能公司专注于某一领域，例如 OpenAI 以 ChatGPT 闻名。
在这一背景下， Palantir Technologies Inc. （NASDAQ:PLTR）作为一家专注于人工智能的公司，已经成功地大规模开发和实施了多种人工智能模型和应用。
尽管如此，目前仍难以确定该股票是值得买入还是卖出的对象。
初步看来，分析师的观点从“强力买入”到“强力卖出”分布不一，而 Seeking Alpha 的量化评级显示出增长、盈利能力和动量方面的优异得分，但估值得分最低。
哪一方的权重更大？或者是否有比“买入”、“卖出”或“持有”更好的选择？
业务分析
Palantir 致力于在全球最关键的商业和政府场景中实现实时的人工智能驱动决策。其愿景是通过数据驱动的创新和决策方式变革行业。
核心技术
Palantir 的软件架构以本体论为核心，自动整合相关数据、逻辑和操作组件，创建一个现代的、可供人工智能访问的计算环境。这一架构不仅支持传统的商业智能和分析工作流，还加速了包含人工智能协作的新型操作应用的开发。
虽然 Palantir 不是第一家整合不同来源和类型数据的公司，但其“逻辑层”尤其值得关注。这一层包含其人工智能模型（既可以是自研的，也可以是导入的）。
平台概述
此外，Palantir 在近几年推出了 AIP 平台（人工智能平台），并涵盖了以下几种模型：
AIP 截图
市场领域
Palantir 的业务分为两个部分：
政府业务（约占总收入的55%，同比增长24%）：该领域的增长仍在继续，且近期获得了 FedRAMP 高级授权并扩展了与美国陆军的合作。
商业业务（约占总收入的45%，同比增长29%）：这一领域的增速更高，且潜力尚未完全挖掘。
竞争格局和经济护城河
Palantir 的主要竞争对手包括：
C3.ai, Inc. ：为政府机构提供类似的解决方案，但其盈利能力较差，且市场地位不及 Palantir。
Alteryx Inc. 和 Databricks：适合中小型组织，但在数据整合、高级人工智能模型和安全性等方面存在局限性。
未来，像微软、谷歌或亚马逊这样的巨头可能会成为潜在竞争对手。目前，Palantir 在政府领域的市场认知度较高，被评为2024年 AI、数据科学和机器学习领域的头号供应商。
总的来说：
政府领域：由于与美国政府机构的深厚联系以及处理敏感数据的能力，Palantir 在这一领域建立了强大的经济护城河。
商业领域：仅具备较小的护城河，主要得益于高复杂系统的高转换成本。
财务分析
2024年展望
预计收入增长接近26%，主要由美国商业领域（增长超过50%）推动。
未来三年预测：市场普遍认为增长略微放缓，但美国银行预测政府和商业领域的增长率将分别提升至29%和34%。
一致收入预测
盈利能力
毛利率：81%，呈增长趋势。
研发支出占比：17%，健康水平，预计会进一步下降。
销售与营销支出占比：29%，但增长速度将放缓。
一般和行政支出占比：20%，主要由于基于股票的薪酬（SBC）。
Palantir 符合“40法则”（收入增长 自由现金流率大于40），得分为63。
合理估值
基于贴现现金流（DCF）模型，计算表明：
合理价值：38.16美元（与当前价格80.69美元相比显著高估）。
敏感性分析：即便在更乐观的假设下，该股票仍显高估。
策略建议：卖出备兑看涨期权
这是一个非常适合在Palantir股票上卖出备兑看涨期权的时机，也就是每持有100股股票，就卖出一个看涨期权。
首先，Palantir本身是一只高波动性的股票，这使得我们在卖出期权时能获得更高的权利金。
其次，就看涨期权而言，在当前美国高利率的环境下，其价格更高（这对我们卖出看涨期权是有利的）。而随着明年利率下降，即使降幅不大，期权价格可能会降低（这对我们买回看涨期权有利）。
最后，最近Palantir的隐含波动率（IV）异常升高，这通常只有在发布财报前才会出现（可能是由于市场预期其将纳入纳斯达克100指数，加之美联储对利率走向的最新评论）。这一点再次提升了期权权利金：
Palantir IV (Market Chameleon)
策略建议
策略A：卖出2025年1月31日到期的85美元PLTR看涨期权，权利金约为520美元。
$PLTR 20250131 85.0 CALL$
策略B：卖出2025年8月15日到期的85美元PLTR看涨期权，权利金约为1699美元。
$PLTR 20250815 85.0 CALL$
分析
策略A的盈亏平衡点（Break-even）$90.2。这一策略的关键优势在于，其到期时间刚好在下次财报发布前，而财报前的IV通常较高（预期至少维持当前水平，甚至可能更高）。
假设股价保持不变，到2025年1月31日，投资者可以再卖出一个40天左右的看涨期权，权利金可能高达800美元或更多。如此循环，年化收益率可能超过策略B，达到59.73%。
策略B盈亏平衡点（Break-even）为$101.99。即使股价停滞不前，这种策略在不到8个月的时间内，可获得非常高的收益。相比单纯持股，直到股价达到$101.99时才会被超越。
但该策略的“风险”在于，如果股价在明年8月前大幅上涨至101美元以上，可能被强制执行（看涨期权被行权）。
总结
Palantir在全球最重要的商业和政府场景中，支持实时、基于AI的决策。其政府业务具有强大的护城河，这得益于深厚的合作关系、美国政府敏感数据以及新的合作伙伴关系。商业业务护城河较窄，但仍处于早期阶段。
Palantir 2024年的收入增长预期接近26%，未来三年略微放缓，而美国银行预计增长加速至30%以上。预期其未来三年增长率为28%，主要基于商业业务的加速发展。
根据DCF模型（10%的加权平均资本成本和4.5%的永续增长率），估算Palantir公允价值为$38.16。当前股价是其两倍多，存在显著高估。
对于现有投资者，可以考虑减持或卖出备兑看涨期权。目前，由于高IV和高利率的组合，卖出期权是一个非常强大的工具：
卖出2025年1月31日到期的85美元PLTR看涨期权，盈亏平衡点（Break-even）为$90.2。如果股价保持不变，继续滚动策略可能带来更高的收益。
卖出2025年8月15日到期的85美元PLTR看涨期权，盈亏平衡点（Break-even）为$101.99。
