两年股价涨超8倍，2025年英伟达的“神话”能否续写？

香港万得通社报道，1月2日，英伟达美股盘前小幅上涨1.37%，报136.13美元/股。回顾刚刚过去的2024年，英伟达股价全年累计涨幅高达171.25%。值得一提的是，若从2023年年初算起，截止2024年12月31日美股收盘，英伟达近两年股价累计涨幅达到惊人的819.58%。

2024年全球市值涨幅之最

从市值角度看，数据显示，作为人工智能芯片制造商的英伟达，其市值在2024年增长了2万亿美元，从2023年底的1.2万亿美元跃升至2024年底的3.28万亿美元，一举成为全球市值第二高的上市公司。苹果市值则继续领跑全球上市公司，接近4万亿美元。就市值涨幅而言，英伟达堪称2024年全球涨幅最大的公司。

与此同时，该股在2024年大幅上扬并屡创新高，吸引了大批散户入场。研究机构Vanda Research的数据表明，截至2024年12月17日，散户投资者在2024年累计向英伟达股票投入近300亿美元，使其成为2024年散户投资者净买入最多的股票。相较于排在第二位、追踪美国股市广泛基准的SPDR标普500ETF信托（SPDR S&P500ETF Trust），英伟达从散户投资者处获得的资金净流入近乎前者的两倍。

科技巨头抢购英伟达芯片

作为人工智能浪潮的最大受益者之一，英伟达的芯片需求持续火爆，产品供不应求。这不仅推动了公司营收的强劲增长，还强化了英伟达的定价话语权。

据科技咨询公司Omdia估算，OpenAI的最大投资方微软在2024年从英伟达采购的人工智能芯片数量是Meta的两倍。此前，Omdia分析师预估，科技巨头微软2024年将购入48.5万颗英伟达Hopper芯片，远超英伟达美国第二大客户Meta购买的22.4万颗。此外，亚马逊和谷歌预计分别采购了19.6万颗和16.9万颗Hopper芯片。

另据Omdia估计，2024年全球科技公司在服务器方面的支出约为2290亿美元，其中微软和亚马逊分别投入310亿美元和260亿美元，而约43%的总支出流向了英伟达。

不仅如此，有报道称，马斯克为优先获取英伟达的Blackwell芯片，甚至支付了高达10.8亿美元的加急费用。

2025年英伟达“神话”能否续写

然而需要注意的是，英伟达的部分大客户，如微软、亚马逊和谷歌，正积极投身于自主定制芯片的研发，旨在降低对英伟达GPU的依赖。尤其是随着Marvell和博通两家芯片制造商近期披露的业绩远超预期，投资者开始担忧英伟达的GPU是否会被定制ASIC芯片所取代。

不过，12月花旗分析师Atif Malik、Papa Sylla发布报告力挺英伟达，重申“这两种芯片将并行共存”。花旗预计，到2028年，AI加速器的总市场规模（TAM）将达3800亿美元，其中AI GPU将占据主导，份额高达75%，ASIC则仅占25%。分析师指出，英伟达GPU能够凭借CUDA支持软件的重新编程，适配不同工作负载，这是其最大优势。

花旗还提到，尽管ASIC单位组合的份额在2028年有望达到35%以上，但鉴于AI GPU更高的平均售价（ASP），ASIC的销售份额可能被限制在约25%。

此外，花旗的供应链分析显示，英伟达的Cowos代工厂产能分配预计将从2024年的56%提升至2025年的60%，预示着2025年GPU仍将保持强劲增长态势。