财报前瞻 | 特朗普回归，银行股 “松绑”，打响Q4财报季第一枪

随着新一年的钟声敲响，美股市场即将迎来备受瞩目的Q4财报季，银行股作为经济的晴雨表，总是率先拉开帷幕，摩根大通、花旗、大小摩、富国银行等大型银行股将打响Q4财报季第一枪。

当下正值特朗普上任前夕，各种政策预期和经济形势的变化，使得银行股利好频传，并有望随特朗普就职进一步增强，因此对于银行股Q4的业绩预期都相对比较乐观。

摩根大通 、 花旗 、 富国银行 和 高盛 定于 1 月 15 日公布Q4业绩，而 摩根士丹利 和 美国银行 将于 1 月 16 日放榜：

拜登任期内，美联储等机构监管人员欲为金融体系安全网对大银行设严规，却因规则过苛陷入僵局，亲银行法院裁决也使监管根基不稳。

回顾特朗普首个任期，他任命了保守派法官改变法律环境，大银行借此避开金融危机后监管审查。当下特朗普再上台，未来数月银行监管或更宽松，监管基调转向为银行增透明度、释放金融活力。

有一个最明显的信号：美联储负责银行监管的副主席Michael S. Barr（2022 年由拜登任命），为避与特朗普法律纷争，决定提前一年半卸任，他与大行长期不合，其卸任对大型银行是明显利好。

去年 12 月 23 日，美联储宣布重大变革，考虑公开银行压力测试模型等，这同样是对银行诉求的让步，此前银行就一直诟病该测试缺少公众意见环节。

多年来，美国银行业的监管变革屡屡受挫，如 2023 年初 “巴塞尔协议 III 终局” 规则设计，监管机构收紧要求后遭强烈反对，项目搁置，连硅谷银行倒闭都未促使拜登任期内银行监管大改。

如今特朗普回归，预示银行监管宽松时代到来，“巴塞尔协议 III 终局” 走向存疑，分析师表示，新监管倾向契合鼓励市场、接纳加密货币等目标，与关注经济增长重点一致，预计银行股仍将持续走强。

更加值得注意的是，最大几家投资银行的高管们正在制定计划，向交易员和交易撮合者发放自疫情以来最高的奖金，其中许多部门的奖金将增加10%或更多。

知情人士透露，美国银行负责股票和固定收益产品的投资银行家和交易员的平均加薪幅度为10%，大摩小摩交易员的奖金将增加10%以上，高盛对部分交易部门的奖励力度会更大。

这反映出银行业务的好转，以及对未来一年的一些乐观情绪。毕竟，这四家公司去年前九个月的交易收入增长还不到10%。更快地提高奖金可以帮助确保员工留下来争取更多的业务。

以下为下周公布财报几大银行的具体情况：

摩根大通 资本市场营收强劲，步入 2025 年形势向好，近几个月市场对利率预期升高，核心净利息收入（NII）获得支撑。

与市场普遍预期的下降不同，该银行第四季度及 2025 年的净利息收入可能更具韧性，资本市场营收较为稳健，且这一势头有望延续至第一季度。信用卡业务季节性表现强劲，有望推动今年贷款进一步增长。

不过，银行第四季度净冲销额可能上升，费用增长反映业务量与投资情况。尽管如此，有形资产回报率应远超银行 2024 年的目标，且很可能在本季度及全年领先同行。

市场将重点关注该行对 12 月初所暗示的 890 亿美元核心净利息收入及 950 亿美元费用指引的任何调整，同时经济与监管前景、股票回购以及银行业务渠道也将是电话会议的热门议题。

高盛 有望受益于良好的市场环境，交易活跃促使手续费增加，公司自身聚焦重点业务的努力也成效渐显。预计自 2023 年第四季度起，主要机构业务板块将实现广泛增长，其中股票承销业务增长显著。

与首次公开募股（IPO）回暖相关的二级市场成交量，连同机构经纪业务，也将支撑股票交易，并购业务增长可能较为温和。

得益于市场行情，资产与财富管理业务手续费有望实现两位数增长。相较于去年受支出拖累的情况，盈利能力有望改善，预计 2024 年薪酬占收入比重为 32%，低于 2023 年的 34%（调整后为 33%）。

银行业务渠道以及客户洞察将是评估承销和咨询费复苏趋势至 2025 年走向的重点，经济与监管前景同样是电话会议的关键议题。

富国银行 仍将风险管控置于首位，即便在美国大选后投资者信心大增，要解除资产上限可能还需更多努力。

朝着 15% 的目标提升结构性回报也是利益相关者关注的重点，近几个月市场对利率预期升高，有望助力该行 2025 年净利息收入（NII）指引，同时成本控制对提升盈利能力同样至关重要。

第四季度存款与净利息收入稳定性或增强，贷款需求则是关键问题 —— 信用卡业务可能呈现季节性利好。

股市表现强劲，应有助于财富管理业务手续费增长，与 2023 年第四季度相比，市场及投资业务将为投资银行和交易业务提供支撑。净冲销额可能小幅上升。商业房地产、业务渠道以及经济与监管前景是关键议题。

摩根士丹利 的战略更新以及目标调整是财报关键看点，预计财富资金流的增长势头是一项关键指标。

得益于 12 月全球市值创历史新高，美国和日本市场表现相对强劲，该行以股票业务为主的机构业务以及规模更大的财富与资产管理业务收入在第四季度应得到股价和市场活动的提振。

预计财富管理业务净利息收入与第三季度大致持平，该部门的税前利润率有望达到或超过近期 25% 左右的目标，不过仍低于 30% 的长期目标。

随着薪酬及其他成本的增长低于营收增速，该行有望受益于正向经营杠杆。在评估银行手续费进一步复苏的潜在上升空间时，银行业务渠道很可能是电话会议的讨论话题。

美国银行 将于1月16日公布Q4财报，预计本季度收益将同比增长，营收也将上升。

彭博社一致预期显示，这一广为人知的普遍预期让人们对该公司盈利状况有了大致了解，但实际业绩与这些预估的对比情况，是可能影响其近期股价的关键因素。

据彭博社一致预期，美国银行第四季度营收预计为 252.1 亿美元，调整后净利润为 59.8 亿美元，调整后每股收益为 0.77 美元。

花旗 将于1月15日公布Q4财报，这是首席执行官Jane Fraser和她的团队向投资者更新公司复苏努力的机会。

在担任花旗集团首席执行官的第四年之际，的分析师们告诉投资者，他们对花旗的股价抱有很高期望。一些银行分析师已将其列为2025年的首选股票，或者在他们的热门股票名单中。

然而，他们对这些乐观预期加上了星号。各种变量，包括继续努力解决监管问题，以及对即将上任的政府议程对银行的影响仍然存在不确定性。

据彭博社一致预期，花旗第四季度营收预计为 194.9 亿美元，调整后净利润为 2.37 亿美元，调整后每股收益为 1.22 美元。

此外，该公司有着强劲的财报惊喜历史。在过去四个季度里，它每次都超出分析师的净利润预估。上一季度报告的调整后每股收益微降至 1.51 美元，但超出分析师预期达 12.7%。