特朗普首日行政令“泄密”，“特朗普狂热”交易面临大考！
美国违约可能是特朗普上台后急需解决的一个问题。
特朗普在去年11月美国总统选举中的胜利引发了市场的立即反弹，美股飙升，美元飙涨，比特币大幅上涨。但仅仅两个月后，只有部分交易得以延续。
这种逆转最先在股市中显现，标普500指数回吐了“特朗普涨势”的很大一部分，因为投资者开始质疑美联储预期的降息以及新政府的政策提议对股价的影响。与此同时，美国国债收益率曲线自11月底以来在初期趋平后已急剧陡峭化。而比特币和美元则保持了涨幅。
但真正考验这些赌注的是现在特朗普就职之际。关税是最大的风险，引发了人们的担忧，即政府的计划可能导致比他第一次任期内更长、更不可预测的贸易战。专家还担心，任何移民政策的行动将如何影响美国经济。他们也担心特朗普政府与一些美国传统盟友（如加拿大、墨西哥和欧洲）的地缘政治紧张局势会加剧。
“预测是礼貌的说法，其实就是猜测，但我们必须对这些政策做出假设，因为它们会影响经济前景，”花旗集团美国首席经济学家安德鲁·霍伦霍斯特（tAndrew Hollenhorst）在一次关于2025年预测的电话会议中说道。
以下是交易员在特朗普新政府接管时关注的资产和领域。
股市
特朗普狂热的最初浪潮曾迅速出现在股市的一些低迷角落，比如小型资本化公司。罗素2000指数在大选后的第二天上涨了5.8%，创下两年来的最佳单日表现。逻辑很简单：即将上任的政府的保护主义贸易政策将最有利于那些通常在国内产生大部分收入的群体。
但热情很快消退。该指数从去年11月5日到11月25日飙升了8%，随后在接下来的几周内回吐了大部分涨幅。
“由于这些股票中有很多是勉强盈利或完全无盈利的，它们依赖于融资以维持生存，而更高的利率对这一情境造成不利影响，”盈透证券的首席策略师Steve Sosnick说道。
银行股在大选后也经历了一场狂热，因为特朗普承诺放宽对贷款机构的监管。从11月5日到11月25日，KBW银行指数飙升了近14%，达到了52周的高点。然而，此后它失去了动力，截至上周五下跌了1.8%。
由于特朗普在石油和天然气生产方面的“钻井行动”立场，能源公司的股票在选后也出现了上涨。标普500能源指数在11月6日上涨3.5%，创下一年来最佳单日涨幅，并在选举日到11月22日期间上涨了6.5%。然而，自那以后，该指数经历了一段动荡，因供应过剩、关税和经济增长的担忧下跌了3.2%。
表现良好的股市交易集中在投资者相对清楚的领域。与加密货币相关的股票基本上保持了其收益。然后是特斯拉公司，自特朗普胜选以来，这家电动汽车制造商的股价上涨了70%，尽管特朗普以对电动车怀疑着称。市场观点认为，埃隆·马斯克与政府的关系密切将有助于公司实现制造全自动驾驶汽车的目标。
“除了加密货币和特斯拉，几乎没有什么能真正在选举后对股票交易起作用，”Sosnick说。
货币
大选前的特朗普交易最纯粹的表现或许是做多美元，理由是高额关税和特朗普政府预期的宽松财政政策可能导致通胀。
自选举日以来的10周内，彭博美元指数上涨了5%，类似于特朗普在2016年胜选后取得的涨幅。推动这一走势的因素是全球货币的相应疲软，这些货币被认为可能受到特朗普经济政策影响，包括欧元和加元。
基本上预料到了这一点。由Meera Chandan领导的摩根大通分析师预测，如果特朗普胜选，欧元兑美元可能会走弱至平价水平，而巴克莱资本外汇策略师Skylar Montgomery Koning表示，加元可能会跌至疫情时期的低点。Chandan和她的团队现在预计本季度欧元兑美元将跌破平价。
“我认为关税尚未完全计入，”担任摩根大通全球外汇战略主管的Chandan在最近的播客中说道。
大多数新兴市场货币在特朗普胜选后走弱。自选举日以来，MSCI指数下降了2.2%，其中南非兰特和欧洲货币领跌。
自选举以来，墨西哥比索——交易商在投票前最喜欢押注的货币——相较于美元贬值了3.4%，实际表现优于彭博社追踪的31种主要货币中的大多数。比索的相对韧性出现之际，交易员推迟了美联储降息的时间表，他们表示，这也将使墨西哥决策者更加谨慎。
利率
特朗普胜选，加之共和党全面胜利，预计会使美债收益率曲线进一步陡化，因为特朗普的政策提议被认为会推高通胀并加重对美国长期债务的压力。而这正是目前正在发生的情况，10年期与2年期美国国债收益率之间的差距扩大到大约34个基点，接近自2022年初以来最陡峭的水平，长期国债在特朗普就职前夕大幅下跌。
“我们开始看到曲线变陡了，”施罗德投资管理公司的投资组合经理Neil Sutherland说道。“美联储已经降息一百个基点而长期收益率却上升，这本身就说明市场上已经发生了很多变化。”
美国经济数据的韧性以及对特朗普政策的不确定性也对短期利率造成了压力。掉期交易员目前预计美联储今年不会降息超过2次（每次25个基点）。在选举之前，他们预计大约有6次降息。
不过，目前市场中唯一确定的就是不确定性。上周，利率交易员看到了这一点，因为月度核心通胀数据低于预期，引发了美国国债收益率大幅下跌。
“目前，美国国债市场的情绪如此消极，实际上存在收益率可能会下降的风险，”Sutherland表示。
加密货币
曾经对加密货币持怀疑态度并称比特币“看起来像是骗局”的特朗普，如今已经彻底转变立场，并获得了来自加密行业的强烈支持。据彭博社援引知情人士的消息报道，他计划发布一项行政命令，将加密货币作为政策重点，并让行业内部人士在其政府中拥有发言权。他还预计将放松监管，并建立比特币的战略储备。
自选举以来，加密资产自然大幅上涨，比特币在去年12月中旬创下历史新高，自11月5日的价格上涨约50%。彭博银河加密指数在投票后一天上涨了11%，此后又上涨了29%。
特朗普将撤销所有拜登发布的行政令，“泄密”的行政令未见关税的影子
特朗普当地时间19日在华盛顿特区举行就职前集会，他在会上就非法移民、TikTok、AI、能源等问题进行了发言。特朗普还表示，将撤销所有拜登发布的行政令。
此前媒体爆料，特朗普将在上任第一天结束一系列拜登政府时期的政策，包括暂停所有海上风电租赁、终止电动汽车强制令、废除绿色新政以及退出《巴黎气候协定》等。
财经网站Forexlive的分析师表示，在目前阶段，任何迅速征收关税的举措都将被市场视为风险的负面因素。此前有多家媒体报道，特朗普将很快发布有关移民、能源和政府招聘政策的行政命令。但在有关这些泄密的报道中，没有提到关税。根据目前掌握的信息，得出“今天（周一）不会宣布关税（相关政策）”的结论可能是合理的。当然，值得警惕的是，我们都从特朗普的第一届政府中学到了，其政府政策的制定可能是不稳定和不可预测的。因此，与其得出一个确凿的结论，不如得出一个带有概率的试探性结论。基于政治因素，似乎有75%-80%的可能性不会在第一天征收关税，这给了我们一些回旋的余地。
据NBC新闻，特朗普第一任期的就职典礼引发了华盛顿的街头骚乱，并引发了全球数百万人的抗议活动，其中包括据估计是美国历史上规模最大的单日抗议活动。今年，在特朗普第二任期就职典礼之前，也就是周一的马丁·路德·金纪念日，预计将有数千人参加纪念活动和抗议特朗普的示威活动，但预计人数将远远少于八年前，甚至是名人也有可能在场外观望，以前与抗议者结成“不安联盟”的企业纷纷向特朗普的就职委员会捐款，并派出CEO出席就职典礼。缺席特朗普本次就职典礼的民主党人少于上次的60人，而且他们并没有将缺席称为抵制，而是出于其他无关的原因。例如前众议院议长佩洛西称她刚做完手术，需要恢复。
