财报前瞻 | “AI优先” 战略初见成效，谷歌Q4有望逆风翻盘？

谷歌 将于美东时间2月4日盘后发布2024财年第四季度业绩，根据彭博分析师预期，谷歌2024财年第四季度营收为815.64亿美元，调整后净利润为281.47亿美元，调整后EPS为2.18美元。

1月21日，谷歌股价再度创下历史新高。通常情况下，这意味着股票可能被高估，但对于谷歌而言，未来五年公司很大程度上仍将维持高营收和盈利增长。

上季度业绩回顾：“AI优先” 战略初见成效

此前，谷歌公布的第三季度财报显示，其营收和净利润均超出预期，Q3营收达882.7 亿美元，同比增长15%，高于市场预期的 864.5 亿美元；每股收益 2.12 美元，高于市场预期的 1.84 美元。

谷歌持续巩固其在人工智能领域的地位，尤其是 Gemini 人工智能模型取得了显著进展。首席执行官桑达尔・皮查伊在上次财报电话会议中提到，公司在人工智能领域的全栈式发展策略，使其继续稳居该领域的领先地位。

长期以来，这种 “AI优先” 的战略一直是谷歌长期愿景的核心，随着 Gemini 功能日益强大，这一战略初步取得成效 —— 截至第三季度，像 Gemini 应用程序编程接口（APIs）这样的人工智能驱动工具，其使用量在六个月内增长了近 40 倍。

而且，受人工智能基础设施和生成式人工智能解决方案强劲需求的推动，谷歌云业务持续迅猛增长，公司Q3云业务收入达到 113.5 亿美元，较去年同期的 84.1 亿美元增长近 35%，堪称亮眼。

YouTube 在品牌广告和直接响应广告方面也继续保持强劲增长，短视频业务 Shorts 的货币化进程不断推进，与 TikTok 和 Instagram 的 Reels 展开竞争。截至第四季度前的过去 12 个月，YouTube 的订阅收入正式突破 500 亿美元。

第四季度业绩展望：大语言模型赋能搜索与云业务

一直以来，谷歌的季度业绩都能超出的共识预期，而且市场普遍认为，特朗普第二次入主白宫后宏观经济状况将有所改善。尽管 2024 年末美国GDP增长有所放缓，但仍保持正增长。此外，强劲的消费者支出和商业投资也将有利于谷歌的盈利和营收增长。

鉴于人工智能领域竞争激烈，且这不仅对科技巨头保持领先地位至关重要，对西方的科技布局也意义重大，预计第四季度资本支出也将在 130 亿美元左右，这其中大部分将用于通过扩建数据中心来拓展人工智能业务。

此前，微软预计今年在人工智能领域的支出将达 800 亿美元，因此谷歌在第四季度财报电话会议中对 2025 年资本支出的预测将成为关键看点。

随着云市场的成熟和竞争的加剧，谷歌云业务的增长预计将随着时间推移逐渐放缓，但目前企业对人工智能驱动的云解决方案和基础设施的采用势头强劲，谷歌专注于人工智能领域，并提供有别于竞争对手亚马逊AWS和微软 Azure 的差异化产品。

由于企业在 Vertex 平台上部署人工智能应用的推动，谷歌云业务有望继续保持高个位数的环比增长，Q4实现超过 30% 的同比增长是完全有可能的。

再看谷歌最大的收入来源 —— 广告业务板块，预计 2024 年第四季度该板块收入同比增长率将在 12% 左右，因为选举相关的广告活动将推动增长，而且第四季度通常是广告投放的高峰期，因为黑色星期五、网络星期一以及圣诞节和新年前夜等重大购物活动期间消费者支出增加，促使企业增加广告投入以吸引消费者的关注。

尽管面临来自 ChatGPT、Claude 和 Perplexity 等竞争对手的压力，但假日季强劲的广告支出可能会推动公司搜索业务增长。

虽然美国司法部提议剥离 Chrome 业务仍存在不确定性，但将 Gemini 大语言模型集成到安卓操作系统、电视和智能手机中，有望抵消一定的风险。

另一方面，若 TikTok 被禁，YouTube 的订阅量增长可能会保持在 20% 以上。而Waymo 与优步的合作协议以及在更多城市的业务拓展，表明该业务板块对整体营收增长的贡献有望迎来转折点。

分析师观点

分析师对 谷歌股票普遍持强烈乐观态度，总体评级为 “强力买入”。在跟踪这只股票的 50 位分析师中，39 位建议 “强力买入”，3 位建议 “适度买入”，8 位建议 “持有”。

Freedom Capital Markets的全球策略师杰伊・伍兹表示，随着谷歌和亚马逊试图提高 Gemini 和 Rufus 等智能助手的使用率，对大型科技公司的提问重点可能会从人工智能投入转向实际成果。

Vulcan Value Partners在 2024 年第四季度投资者信中对谷歌做出如下评价：

“谷歌在第三季度取得了出色业绩。特别是谷歌云业务收入在该季度增长了 35%，且该业务板块的利润率大幅提升。

生成式人工智能对核心搜索业务的颠覆性风险尚未完全消除，但谷歌的技术实力以及在前沿技术领域的长期投入正逐渐显现。我们将继续关注针对该公司的反垄断案件，并在获取更多信息时严格遵循我们的投资原则。”