看跌期权不再是首选！美日外汇交易员开始改变策略

由于特朗普总统的就职典礼已经结束，美元兑日元期权交易员正在改变策略，以应对周五日本央行预计将加息的情况。

本周之前，随着日本央行加息预期升温，投资者的偏好一直是购买看跌期权，如果美元兑日元进一步下跌，看跌期权的价值就会上升。现在，这一预期几乎已完全反映在价格中，投资者将注意力转向一种策略，如果货币对在政策决定后窄幅波动，该策略将受益。

美元兑日元的隐含波动率(衡量未来走势的指标)在过去几天明显承压。周四，该指标连续第六天下跌，至 7 月份以来的最低水平。

野村新加坡有限公司高级外汇现货交易员Graham Smallshaw表示：“自就职典礼以来，波动率抛售一直是主题，因为围绕特朗普是否以及何时会兑现其关税威胁的不确定性加剧。”

Smallshaw 表示：“在就职典礼之前，客户们主要关注期权领域的直接下行交叉日元和下行美元兑日元走势，主要是为了保护因特朗普可能加征关税而进行的潜在避险股票交易。”他表示，这一策略也与人们越来越相信日本央行将在本周加息不谋而合。

与此同时，未来一个月对冲美元兑日元下跌的溢价相对于上涨的溢价已经下降，表明短期内对该货币对进一步下跌的兴趣降低。

掉期定价表明，继上周日本央行发表强硬言论后，日本央行加息 25 个基点几乎已成定局。考虑到这一因素，美元兑日元的下跌势头已停滞。本周迄今为止，美元兑日元未能突破 50 日均线附近的支撑位。

鸽派加息

这意味着期待美元兑日元因加息而进一步下跌的投资者最终可能会感到失望。

华侨银行驻新加坡外汇策略师Christopher Wong本周在客户报告中写道：“从市场的角度来看，风险在于鸽派加息，因为这可能意味着美元兑日元的下跌幅度可能更加有限。”

由于市场几乎完全消化了今年晚些时候第二次加息的预期，鸽派加息将使该货币对容易走高。目前看来，一些基金正在探索这种可能性。

其中一个迹象是，欧式反转敲出期权(ERKO)的需求有限，一旦触及触发价格，该期权将不复存在。触发事件只能在 ERKO 到期时发生。

Smallshaw 表示，“由于本周日本央行加息的影响已基本反映在价格中，市场对廉价的美元/日元 ERKO 结构产生了一些兴趣，但兴趣仍然很小。”