DeepSeek浪潮下的硬件密码：阿斯麦，光刻巨头的崛起与机遇
目前人工智能正处在一个发展的十字路口：一方面，像DeepSeek这样的开源组织正在降低AI模型的开发成本；另一方面，运行这些免费或低成本AI模型的基础设施成本却依然高得惊人。
乍看之下，这似乎有些矛盾——如果人工智能正变得 “廉价”，为何价格高昂的先进芯片仍需求旺盛？
答案是，“廉价” 的人工智能并不意味着计算需求低。相反，它意味着AI软件广泛可得，或是开源的。那些先进的生成式系统仍需运行在拥有数十亿个晶体管、专用内存和并行处理能力的硬件上。
芯片制造过程专业性极强，全球只有少数几家工厂能够胜任，而这些工厂又依赖 阿斯麦 的极紫外（EUV）光刻设备。
基于这种关系，每一次人工智能取得突破，阿斯麦的业绩都会随之提升。每一个性能更上一层楼的新模型，最终都会引发一波硬件升级潮。
从 7 纳米制程到 2 纳米制程的发展表明，未来对光刻技术的精度要求会越来越高。
而阿斯麦近期股价的下跌，则为投资者提供了一个入场时机：
阿斯麦在硬件生态系统中的关键作用
半导体制造领域涵盖了晶圆代工厂、芯片设计商、设备供应商和材料供应商等众多环节。可以说，阿斯麦是这条产业链中专业性最强的一环。其光刻系统负责在硅片上刻画出实际的电路图案。
当行业向先进制程的深紫外光刻技术过渡时，阿斯麦脱颖而出，成为行业领导者。向极紫外光刻技术的转变，确保了阿斯麦几乎是唯一能够规模化应用并将该技术商业化的企业。
极紫外光刻设备通过产生波长为 13.5 纳米的光子来工作，这比深紫外光刻中使用的 193 纳米波长的光要小得多。这使得在更少的步骤中就能精确绘制出 10 纳米以下的特征图案。
这些设备的运行极其复杂和精密。例如，它们需要特殊的反射镜，这种反射镜能将几乎所有入射光反射到产生稳定高能光子所需的真空环境中。
这种独特性，再加上顶级芯片制造商的需求，为阿斯麦构筑了一道几乎难以逾越的护城河。在如此微小的尺度下，容错率极低，所以客户将阿斯麦视为可靠之选。
高数值孔径极紫外光刻设备（阿斯麦）
开源人工智能的惊人成就及其影响
DeepSeek-V3 以及最新的 DeepSeek-R1 取得的惊人成就，很可能改变了人工智能的发展进程。
在各类流行的基准测试中，DeepSeek最新的 R1 模型基本上与 OpenAI 的 o1 模型相当，但成本却低了 95%。
来看看开源人工智能项目的典型发展路径。开发者从用于自然语言处理、图像识别或强化学习的基础模型入手，然后优化架构、融入新技术，或者在更大的数据集上进行训练。
而且代码会公开发布，让其他人能够复制或进一步修改这种方法。这种免费共享加速了人工智能的改进周期，通常会有来自全球的数千名贡献者参与其中。
随着这些模型的复杂性不断提高，训练时间和推理负载也会急剧增加。数据中心可能会迅速配备最新的图形处理单元（GPU）或人工智能加速器，以获取更高的性能提升。在理想情况下，这些升级还能降低每次运算的功耗。
无论如何，向新一代先进制程迈进的动力依然强劲，这促使 英伟达 、 美国超微公司 和 英特尔 等芯片设计商推动 台积电 或三星（OTCPK:SSNLF）采用最新的极紫外光刻制程。每一次推动都离不开新的或升级后的光刻设备，进而为阿斯麦带来业务。
重要的是，开源运动扩大了人工智能的用户群体。初创企业、学术实验室和小型企业如今能够开展十年前无法想象的人工智能概念验证项目。
这些小规模试点项目一旦成功，往往会引发对人工智能计算的更大规模投资。这股浪潮来自各个领域，而不仅仅是财大气粗的大型超大规模数据中心运营商。同样，这种日益广泛的应用将转化为对阿斯麦设备需求的增加。
DeepSeek凭借其最新发布的模型取得的惊人成就，可能会进一步推动人工智能的普及，并增加对人工智能硬件的需求。尽管 DeepSeek-R1 与行业领先的专有模型 o1 不相上下，但成本却低了 95%。
基准测试对比
阿斯麦的财务状况与前景展望
2024 年第三季度，阿斯麦的净销售额达到 75 亿欧元，照此趋势，全年净销售额有望达到 280 亿欧元左右。第三季度净利润为 21 亿欧元，毛利率稳定在 50.8% 左右。
这些数据表明，即使在半导体市场整体波动的情况下，阿斯麦的商业模式依然稳健。考虑到对人工智能处理器的需求不断增长，阿斯麦对 2025 年 300 亿至 350 亿欧元的总净销售额指引可能看似保守。
然而，该公司正在考虑地缘政治复杂性和可能出现的短期周期性逆风因素。出口限制很可能会抑制最先进设备向某些地区，尤其是中国的出货量。
从更乐观的角度来看，人工智能对先进逻辑芯片和存储芯片的持续旺盛需求，也提供了一种新的稳定力量。例如，智能手机需求下降可能给设备制造商带来了明显的压力。
如今，强劲的人工智能需求可以抵消其他需求较弱的领域，使市场结构更加平衡。如果这种模式持续下去，阿斯麦的业绩波动可能会比过去的周期更小。
谈及阿斯麦，就无法回避出口管制这一重要问题。限制某些市场获取极紫外光刻设备的背后动机，源于国家安全担忧和贸易紧张局势。
对阿斯麦而言，这种环境意味着，在没有明确出口许可证的情况下，它无法向中国出售最先进的极紫外光刻设备。中国市场在阿斯麦业务中的占比预计将降至总营收的 20% 左右。
虽然这些发展在短期内影响显著，但并未阻碍阿斯麦的整体增长。全球对先进芯片的需求十分广泛，而阿斯麦在最先进设备市场仍占据主导地位。
阿斯麦的业务不仅包括新系统的销售，还包括规模可观的现有装机设备服务业务。每一台运行中的设备都需要持续的校准、维护和升级。软件更新可以提高套刻精度或提升吞吐量，这些都会作为持续服务协议的一部分出售给客户。这种经常性收入有助于稳定阿斯麦的财务状况。对于人工智能密集型应用，芯片制造商需要充分挖掘每一片晶圆的产量或性能潜力。这意味着服务合同和升级变得更加关键。
虽然目前的极紫外光刻设备已经逼近光学光刻技术的极限，但高数值孔径极紫外光刻技术（High-NA EUV）将标准进一步提高。“数值孔径”（NA）决定了光刻镜头的分辨率。
数值孔径越高，就越能更清晰地刻画出更小的特征图案。这项技术可能是达到或超越 2 纳米制程门槛的关键。对于专注于人工智能的芯片设计商来说，这种能力对每瓦性能比有着重大影响。
如果高数值孔径技术达到预期，它可能会确保在可预见的未来，类似摩尔定律的技术进步得以延续。这将催生全新的人工智能设计，包括专用计算模块、大容量缓存以及先进的逻辑芯片上内存集成技术。
虽然高数值孔径技术全面投入生产还需数年时间，但市场对这些设备已经表现出浓厚兴趣。鉴于这些下一代设备的高昂定价，它们可能会成为阿斯麦营收增长的更大驱动力。
结论
人工智能软件的普及与专用硬件之间的关系显而易见。每一次算法突破都会提高性能要求，促使设备制造商采用更小的晶体管制程，而这又依赖于阿斯麦的光刻设备。
尽管地缘政治和周期性因素可能会带来短期波动，但长期趋势依然向好。随着人工智能在全球经济中进一步普及，对先进半导体的需求应会保持强劲。这使阿斯麦稳稳地处于下一个计算时代的核心位置。
目前，阿斯麦的市值为 2880 亿美元，预期市盈率相对较高，为 36 倍。即便如此，鉴于阿斯麦在人工智能供应链中作为关键瓶颈的地位，它仍具有巨大的增长潜力。
