聊了超100个阿里投资者后，摩根大通理出了这些想法

摩根大通发现，近期市场对阿里巴巴的情绪日益乐观，但围绕AI和云业务的增长空间、市场地位、股东回报等方面仍存在分歧。要促进消极投资者转向积极立场，未来可能需要阿里巴巴给出明确的AI变现策略，超预期的云业务盈利以及实现更具吸引力的估值。

上周以来，阿里巴巴的港股股价持续反弹，跑赢同期恒生指数5%的累计涨幅，这是否反映出投资者对阿里的市场预期正在改善？

根据摩根大通近日发布的研报，该行通过与超过100位阿里巴巴投资者的交流，发现近期市场对该股情绪日益乐观，但围绕AI和云业务的增长空间、市场地位、股东回报等方面仍存在分歧。

人工智能和云业务估值。许多对冲基金和单向做多基金投资者将人工智能视为阿里巴巴的潜在拐点，其中一些人表示有兴趣了解阿里巴巴云业务的估值以及来自大语言模型的上行空间。人工智能叙事被视为潜在估值上调的推动力，但对于人工智能能力的变现也存在担忧。

市场情绪和地位。投资者乐观和谨慎情绪参半。一些人已经做多阿里巴巴，理由是基本面和股东回报有所改善，而另一些人则对于当前反弹的动能驱动性质持谨慎态度。市场情绪是，虽然阿里巴巴处于有利地位，但市场整体对规模较小、价格较低公司的关注或将限制阿里巴巴跑赢大市。

估值和盈利预期。投资者关心阿里巴巴的盈利潜力，尤其是在其云业务和人工智能进展方面。市场普遍认为当前估值偏低，但一些投资者在缺乏盈利超预期或基本面改善确凿证据的情况下对反弹的可持续性持谨慎态度。 

报告表示，要促进消极投资者转向积极立场，可能需要阿里巴巴给出明确的AI变现策略，超预期的云业务盈利以及实现更具吸引力的估值；而积极投资者可能会因执行风险、市场状况恶化、竞争压力或估值担忧等因素而转变立场。

报告中，摩根大通对阿里巴巴维持了“增持”评级，预计其2025财年第三财季业绩报告将显示GMV增速改善、淘宝基础软件服务费带来的核心客户管理收入增长以及淘天集团经调整EBITDA恢复正增长。