因为这三大理由，分析师认为英伟达的股价可能真的到顶了

来源：Business Insider

作者：Matthew Fox

DA Davidson 科技分析师 Gil Luria 对英伟达的判断是：增长将放缓。周四，英伟达在财报后大幅下跌 8%，拖累科技股为主的纳斯达克下跌 3%。

对于 Luria 来说，担心的不是 Nvidia 是否在坚定执行既有战略，真正令人忧虑的是 Nvidia 的增长将继续减速。Nvidia 第四季度收入同比增长 78%，是该公司近两年来增长最慢的一个季度。

Luria 介绍了他认为这家芯片制造商未来将面临的一些障碍：

1. AI 芯片需求达到峰值

首先，即使考虑到科技公司资本支出预期大幅增加，微软、Meta Platforms 和亚马逊等 Nvidia 最大客户对 Nvidia GPU 芯片的支出可能已达到峰值。

Luria 表示：“他们的大客户在第四季度的支出增长是有史以来最高的，而且可能永远如此。他们的三大客户中有两个表示，今年上半年的资本支出将持平。”

考虑到 Nvidia 三分之一以上的收入来自三个客户，这是一件大事。这种担忧与这样一种观点有关，即 Nvidia 的 GPU 芯片最终将供过于求，计算需求将减弱，尤其是在企业开始仔细审查 AI 投资回报的情况下。

“尽管短期内需求持续强劲，但我们仍认为，随着客户开始仔细审查其在 AI 计算上的投资回报率，对 NVIDIA 计算的需求下降是不可避免的，”Luria 解释道。

2. 来自中国的竞争加剧

中国是另一个大问题，Luria 认为，即使没有特朗普政府的关税，Nvidia 也面临着更激烈的竞争。

“对华芯片销售将受到更多限制，因此这些销售将面临压力，”Luria 表示。

在其收益更新报告中，Luria 强调，据报道，中国实验室正在将其推理工作负载转移到华为生产的 GPU 芯片上，“凸显了该地区计算能力的日益增强。”

3. 利润率下降

但也许最重要的因素是 Nvidia 的利润率起伏不定，因为该公司每年都会加快发布新 GPU 芯片的节奏。

“每当他们的毛利率达到 75% 时，新产品就会将其拉回 70% 以下，”Luria 说。

Nvidia 的利润率预期是其最新收益报告中的薄弱环节，该公司预计第一季度的毛利率约为 71%，因为它将继续努力提高其 Blackwell GPU 的产量。

该分析师将 Nvidia 评级为“中性”，目标价为 135 美元。