期权交易员未雨绸缪，买入VIX看涨期权防范美股崩盘风险

• Cboe数据显示上周崩盘对冲需求激增

最新数据显示，期权交易员正为可能逼近的美股崩盘未雨绸缪。Cboe全球市场公司分析师Mandy Xu周一提供给《MarketWatch》的报告显示，上周与 标普500波动率指数 （VIX，即"恐慌指数"）挂钩的深度虚值看涨期权需求激增。

道琼斯市场数据显示，这一需求飙升恰逢标普500指数（SPX）和纳斯达克综合指数（COMP）遭遇去年9月以来最惨两周下跌。交易员似乎开始通过 标普500 看跌期权获利套现——由于指数持续疲软，大量合约进入实值状态。这使得标普500看跌期权的"偏度"（衡量虚值较深合约相对于临近行权价合约的需求）有所缓和。

但与此同时，深度虚值VIX看涨期权（若该指数飙升至50上方即可获利的看多合约）的需求却急剧攀升，表明市场对崩盘保护的需求依然旺盛。Xu在报告中指出："事实上，周四成为有记录以来买入高行权价（50 ）VIX看涨期权的第二大交易日，有客户斥资1070万美元购入超过26万份行权价为55至75的5月看涨期权。"

Cboe代表证实，客户净买入深度虚值VIX看涨期权数量激增至近25万份，创2023年5月4日以来单日最高纪录。该指数曾在2020年8月5日盘前短暂突破50关口，当时美国经济增长忧虑与日元套利交易平仓冲击全球市场，导致恐慌指数日内飙升至65上方，为2020年4月以来首次。不过当日收盘回落至38左右，市场推测早盘异动或因衍生品市场流动性问题所致。FactSet数据显示，VIX自2020年3月后再未收于50上方。

截至上周五，VIX收于略低于20的关键水平——与其长期均值基本持平。对波动率交易员而言，20分水岭意义重大：高于此值预示市场动荡，低于则意味平静。

周一美股承压，因ISM制造业报告显示2月经济活动萎缩，亚特兰大联储GDPNow模型将一季度GDP预测下调至-2.8%。若成真，这将是美国经济自2022年初以来首次季度收缩。午后跌势加剧，因美国总统特朗普确认自周二起对来自加拿大和墨西哥的进口商品征收25%关税，并对中国商品加征10%关税。标普500收跌1.8%，纳指重挫2.6%，道指下挫1.5%。

Cboe还披露，2月与标普500挂钩的"零日到期期权"交易量创历史新高，占当月所有相关合约交易的56%。在期权市场中，看涨期权押注标的资产上涨突破行权价，看跌期权则对冲下跌风险。至于VIX相关合约，当标普500暴跌引发波动率飙升时，看涨期权方能获利，因其本质是市场动荡的晴雨表。无论看涨或看跌，标的资产需大幅突破行权价方能覆盖权利金成本。

文章源自 MarketWatch《Options traders are bracing for a stock-market crash》