期权女巫 | 继续看好阿里巴巴？三种期权做多策略全解析

周三 阿里巴巴 （BABA）股价报141.03美元，年内累计涨幅66%，创2021年以来新高。盘前阿里巴巴周四盘前再涨超2%。

积极的消息面：

• 阿里云官方公众号发文称，公司发布并开源全新的推理模型通义千问QwQ-32B。通过大规模强化学习，千问QwQ-32B在数学、代码及通用能力上实现质的飞跃，整体性能比肩DeepSeek-R1。

• 计划未来三年将投入至少人民币3800亿元(530亿美元)，用于建设云计算和AI基础设施。

• 花旗发布研报称，维持 阿里巴巴-W (09988)“买入”评级，目标价为166港元，美股目标价170美元。鉴于较高的基数，该行料2025财年第四季CMR的同比增长率为5.4%。

期权策略构建

基于较为积极的消息面因素，若是继续做多阿里巴巴，以下期权策略可参考：

1、策略一：买入看涨期权（Long Call）——押注阿里巴巴继续上涨

示例合约：2025年3月14日到期、行权价140美元看涨期权

 ‌‌$BABA 20250314 140.0 CALL$  ‌
关键参数：

• 权利金：577美元

• Delta：0.553（股价每涨1美元，期权价值增0.55美元）

• 隐含波动率：58.14%（高于历史均值，波动溢价存在）

• 盈亏平衡点：145.77美元

适用逻辑：

• 事件驱动：AI模型QwQ-32B开源后，市场对云计算业务增速预期升温，短期内股价会突破145.77美元。

风险提示：若股价未突破145.77美元或IV回落，权利金可能因时间损耗（Theta日均-0.288）而贬值。

2、策略二：卖出看跌期权（Short Put）——平衡收益与成本

示例合约：2025年3月14日到期、行权价130美元看跌期权

$BABA 20250314 130.0 PUT$  ‌

关键参数：

• 权利金：118美元

• Delta：-0.17（股价需跌破130美元才面临行权风险）

• 隐含波动率：57.40%（权利金定价偏高，存在波动率溢价）

• 年化收益率：约35%（权利金/保证金占用）

适用逻辑：

• 3月14日到期，阿里巴巴不跌破130美元，收取全部权利金（118美元）。

风险提示：若股价跌破130美元需按行权价接货，需预留保证金。

3、策略三：牛市价差组合（Bull Spread）

构建方式：

• 买入2025年3月14日到期、行权价140美元看涨期权（权利金577美元）

• 卖出同期行权价160美元看涨期权（权利金77美元）

• 净成本：494美元

优势：

1. 成本可控：最大亏损锁定为499.5美元。

2. 风险对冲：卖出160美元看涨限制上方收益，但抵消部分时间价值损耗（Theta净-0.223）。

适用场景：预期股价温和上涨至155美元，同时规避IV回落风险（组合Vega中性）。

注：以上分析基于公开市场数据，不构成投资建议。期权交易具有高风险，投资者需根据自身风险承受能力谨慎决策。