财报前瞻｜Meta广告业务迎“逆风局”，AI能否再为其撑起增长预期？
Meta广告业务受全球贸易战冲击面临短期波动，但AI技术赋能等利好因素并存，这次财报将如何诠释其 “危” 与 “机”，备受市场瞩目。
社交媒体巨头Meta Platforms将于美东时间4月30日美股盘后（北京时间5月1日）发布2025年第一季度财报。根据彭博分析师预期，Meta Platforms 2025年第一季度营收为413.92亿美元，调整后净利润为141.91亿美元，调整后EPS为5.51美元。
Meta的股价在年内经历了过山车般的走势，从最高点上涨26%到如今下跌逾17%。从1月下旬到2月14日创下了连续20天上涨的纪录，股价一度达到740.91美元的高点，但自那以后，Meta股价开启大幅回调，至今已下跌逾30%。
上季度业绩回顾
Meta第四季度营收为483.85亿美元，同比增长21%；净利润为208.38亿美元，同比增长49%；每股摊薄收益为8.02美元，同比增长50%。
细分业务：第四季度广告收入467.83亿美元，同比增长21%；其他业务收入为5.19亿美元，同比增长55%；；现实实验室收入10.83亿美元，同比增长1%。
业绩指引：Meta预计，2025年第一季度营收将达395亿美元至418亿美元之间，同比增长8%至15%，不计入汇率变动的影响为同比增长11%至18%，未能达到分析师预期的416.7亿美元。
本季度看点
全球贸易战下广告业务短期波动
全球贸易战引发市场担忧，Meta股价近期出现大幅下跌。不过，其广告业务并未直接受到关税冲击，主要影响体现在客户广告需求方面。受不确定的关税政策影响，企业暂停广告计划，广告市场受到干扰。据营销分析公司WARC数据，2025年全球广告支出增长预测下调0.9个百分点至6.7% ，2026年下调0.7个百分点至6.3%，整体广告收入预计削减近200亿美元。汽车制造商、零售商和技术品牌等，因制造成本上升和供应链压力，纷纷削减广告支出，Meta广告业务难免受到牵连。
回顾2024年，Meta广告业务表现出色，收入飙升22%，达到1650亿美元。但在当前全球贸易形势下，广告业务短期波动难以避免。即将公布的第一季度财报中，广告收入增长可能会放缓。不过，市场对Meta广告业务的长期韧性仍有信心，数字广告市场整体依旧强劲。Meta凭借庞大的用户基础和不断优化的广告技术，有望在波动中稳住阵脚。
人工智能投资与盈利前景
Meta在人工智能领域持续加大投入，今年资本支出预计为600亿至650亿美元，占2026年预计收入的约33%。尽管高额的资本支出会侵蚀自由现金流，但对利润的影响相对较小。从历史数据来看，Meta的自由现金流通常与资本货物投资保持相似的增长速度。
2024年，Meta产生了540亿美元的自由现金流，运营现金流更是高达910亿美元，净利润为620亿美元。随着人工智能技术的不断进步，Meta通过LLAMA生成式人工智能模型改进了广告指标，这为未来收入增长提供了有力支撑。预计在未来4年内，Meta收入将大幅增长，从2024年的1650亿美元到2028年预计有近1000亿美元的增幅。虽然目前市场对Meta人工智能投资存在担忧，担心支出无法带来相应收入增长，但Meta过往有将高投资转化为良好成果的历史，此次财报有望进一步验证其在人工智能领域投资的正确性。
Reality Labs部门的挑战与机遇
Reality Labs部门一直是Meta的亏损点，2024年该部门亏损近180亿美元。尽管如此，Meta仍坚持在元宇宙和未来智能眼镜领域加大投入。智能眼镜被视为具有巨大潜力的产品，2025年全球市场机会约为6000亿美元。
从短期看，Reality Labs部门的亏损会对Meta的每股收益产生负面影响。按目前26亿股流通股和15%的税率计算，该部门的投资使每股收益受到近6美元的打击。不过从长远来看，如果Meta在元宇宙和智能眼镜领域取得突破，将为公司开辟新的收入增长点。
在即将到来的财报中，投资者可能不会看到Reality Labs部门在盈利方面有明显改善，但该部门的技术进展和市场拓展情况将是重要看点。若能在技术研发或用户获取上取得关键进展，将增强市场对Meta长期发展的信心。
TikTok禁令预期存潜在利好
市场普遍预期，如果TikTok被禁，Meta旗下的Instagram将迎来发展机遇。TikTok禁令实施的可能性较大，一旦禁令落地，Instagram的使用量有望显著提升，进而获得更多广告收入。这对Meta的广告业务来说，无疑是一个潜在的重大利好。在第一季度财报前瞻中，这一因素为Meta增添了一抹亮色，即使短期内无法在财报中完全体现，但会影响市场对Meta未来业绩的预期。
综合来看，Meta第一季度财报可能呈现喜忧参半的局面。短期广告需求波动、人工智能投资成本以及RealityLabs部门的亏损，会给财报数据带来一定压力；但人工智能技术进步、潜在的TikTok禁令利好以及长期的市场增长潜力，又让投资者对Meta的未来充满期待。
