年内飙升80%，沃尔玛的上涨逻辑依然稳固

市占率上升、数字和广告业务增长以及应对关税的能力有望助力股价继续上涨。

沃尔玛凭借低价和优惠策略获得了消费者的喜爱，投资者喜欢沃尔玛则另有原因：今年该公司股价上涨了80%。

英伟达是今年道琼斯工业平均指数中唯一一只涨幅超过沃尔玛的股票，股价上涨近175%，不过，由于英伟达在11月初才被纳入道指，因此，沃尔玛的确算得上是今年道指中表现最好的股票。沃尔玛的涨幅甚至超过了竞争对手亚马逊，亚马逊于今年2月被纳入道指，今年迄今涨幅为50%。

那么，沃尔玛是否会在2025年继续获得的青睐？

分析师们回答几乎都是肯定的。在41位跟踪分析沃尔玛股票的卖方分析师中，有37位给予沃尔玛“买入”或“跑赢大盘”评级，只有3位给予“持有”评级，1位给予“卖出”评级。 

事实上，沃尔玛的估值并不便宜，2025财年预期市盈率为34倍，比23倍的五年平均预期市盈率高出不少，是零售股ETF SPDR S&P Retail近16倍市盈率的两倍多。

今年沃尔玛股价走势

沃尔玛是否配得上这么高的估值？沃尔玛的投资者有很多保持乐观的理由。

沃尔玛在竞争对手塔吉特(TGT)、折扣店Dollar Tree (DLTR)和Dollar General (DG)以及连锁百货公司科尔士百货(KSS)和梅西百货(M)陷入困境后抓住了机会，分析人士还对沃尔玛近年来吸引更多高端顾客的策略大加赞赏。在过去，当沃尔玛做得好时，往往被视为美国经济的一个不好的信号，而如今不再是这样。

沃尔玛11月发布的财报超出预期，BMO Capital Reports的分析师凯利·巴尼亚(Kelly Bania)随后在一份报告中写道：“沃尔玛在美国市场份额的增长有75%由高收入家庭推动，与此同时，面向所有收入群体的销售额都在增长。”

此外，尽管很多消费者担心通货膨胀，但TD Cowen的分析师奥利弗·陈(Oliver Chen)在发给《巴伦周刊》的电子邮件中指出，通货膨胀对消费者情绪的影响可能大于对消费者行为的影响，尤其是对在沃尔玛购物的消费者来说。

陈说：“消费者仍能感受到通胀带来的压力，消费者信心也是喜忧参半，但他们的购买力仍然较强，失业率也很低。”陈还指出，沃尔玛业绩强劲的“部分原因是消费者希望有多重选择和考量”，也就是说，即使是更富裕的消费者也希望能省一两块钱。

沃尔玛在数字商务方面也在赶超亚马逊，目前数字商务占沃尔玛总收入的近20%。在订阅服务方面，沃尔玛推出了Walmart ，与亚马逊的Prime展开竞争。

Evercore ISI分析师格雷格·梅里奇(Greg Melich)在11月发布的报告中指出：“在美国，亚马逊Prime会员的增长似乎已进入了停滞期，而Walmart 会员的增长才刚刚开始。”

和亚马逊一样，沃尔玛也在向广告业务拓展，名为Walmart Connect的广告业务在美国的收入同比增长了26%。Piper Sandler分析师彼得·基思(Peter Keith)指出，完成对智能电视制造商Vizio的收购后，沃尔玛广告业务的增长可能会进一步加速。

基思在周一（12月9日）发布的报告中指出，沃尔玛收购Vizio“非常合理”，因为Vizio可以直接获得广告数据。基思认为，直接面向智能电视观众进行营销“对广告商来说，比在有线电视上播放常规广告要优越得多，也更有帮助”。Vizio拥有近2000万活跃用户，基思认为，随着沃尔玛销售更多的Vizio电视，这将为沃尔玛“带来更多广告业务”。

以上都是好消息，不过，投资者（和分析师）可能低估了特朗普第二个任期给沃尔玛带来的潜在负面影响。从理论上讲，对中国以及加拿大、墨西哥、欧洲和美国其他贸易伙伴征收关税的威胁可能会给沃尔玛带来伤害。

不过，不太担心这个问题。瑞银(UBS)分析师迈克尔·拉塞尔(Michael Lasser)上周在一份报告中写道：“关税带来的风险是可控的。”他指出，沃尔玛销售的商品中有三分之二在美国制造，在特朗普第一个任期内，沃尔玛通过转移生产来源或提高价格来应对关税。

在特朗普第一个任期内，沃尔玛的股价翻了一倍多。拉塞尔认为，投资者可能还没有充分认识到沃尔玛未来的机会。